"Masyadong malaki upang mabigo": Ang buong pribadong sektor ng US ay umaasa sa mga panukalang batas ng EDF

Sa panahon ng krisis sa pananalapi noong 2008, ang mga bangko ng Wall Street at iba pang mga pangunahing institusyong pinansyal ay itinuturing na "masyadong malaki upang mabigo". Ang krisis na na-trigger ng pandemya ay nagpalawak ng napiling mga katangiang ito sa isang makabuluhang saklaw ng pribadong sektor ng Amerikano.

Sa isang pagtatangka upang mapagaan ang pagbagsak ng pang-ekonomiya ng coronavirus, pinalawak ng gobyerno ang net safety safety nito - mula sa mga madiskarteng sensitibong kumpanya, hanggang sa buong industriya, tulad ng enerhiya at airlines, hanggang sa corporate bond market.

"Ang 'masyadong malaki upang mabigo' na umiiral para sa mga bangko ay pinalawak na ngayon sa maraming iba pang mga kumpanya," sabi ni Luigi Zingales, isang propesor sa pananalapi sa University of Chicago na matagal na pinag-aralan ang pakikipag-ugnayan sa pagitan ng pamahalaan, regulasyon at ng pribadong sektor.

Isang dekada na ang nakalilipas, ang Federal Reserve ay nakatulong sa pagpigil sa sistema ng pagbabangko mula sa pagkabigo. Sa oras na ito, ang pagbabahagi ng Fed ay mas kumpleto at mahalagang napapanatili ang buong merkado sa pananalapi na may kanilang walang katapusang kakayahang bumili ng mga ari-arian na may bagong nilikha na pera.

Si Jerome H. Powell, chairman ng Fed, ay pumirma na ang sentral na bangko ay magpapatuloy na gawin ito. Noong Lunes, ang stock market ay nagsara ng 3,2%, na pinalakas ng bahagi ng mga komento ni Powell, na nagsabi na "talagang walang limitasyon" sa magagawa ng sentral na bangko sa mga pasilidad sa pagpapahiram ng pang-emergency. .

"Ang isang bagay na lubos kong masisiguro ay gawin ng Federal Reserve ang lahat na posible upang suportahan ang mga taong pinaglilingkuran namin," sabi ni Powell sa panahon ng isang pakikipanayam sa telebisyon sa Linggo.

Inaasahan para sa isang Bakuna

Ang merkado ay hindi matatag sa Lunes pagkatapos ng Moderna, ang gumagawa ng isang potensyal na bakuna ng coronavirus, naitala ang mga kanais-nais na resulta sa isang paunang pagsusuri.

Habang sinasabi ng Fed na hindi hinahangad na panatilihin ang mga presyo ng stock, ang merkado ay nakabawi ng halos 30% mula nang sinimulan ng institusyon ang napakalaking programa nito upang mag-iniksyon ng mga trilyong dolyar sa mga pamilihan sa pananalapi. Bumili siya ng bilyun-bilyong dolyar sa mga bono ng Treasury ng US at mga naka-secure na mortgage bond, na pinapanatili ang mga presyo sa mga bono na iyon at pagtaas ng mga ani, na lumipat sa kabilang direksyon.

Kamakailan din ay inihayag ng Fed na magsisimulang bumili ng mga ipinapalit na pondo na may iba't ibang portfolio, na kumakatawan sa isang malaking bahagi ng corporate bond market na higit sa $ 9 trilyon at magsisimulang bumili ito ng mga bono ng corporate nang direkta "sa malapit na hinaharap". Bilang ang mga bono na ito ay nagsisilbing batayan para sa mga bagong pautang, binabawasan nito ang gastos ng pagtataas ng mga pondo para sa mga kumpanya na galugarin ang mga merkado ng bono.

"Sa siklo na ito, ito ay hindi isang tiyak na institusyon na napakalaking upang mabigo - ito ang merkado ng bono na grade-investment na napakalaki upang mabigo," si Scott Minerd, direktor ng pandaigdigang pamumuhunan sa Guggenheim Partners, na mayroong higit sa $ 200 bilyon sa ilalim ng pamamahala , sumulat sa isang kamakailang tala ng kostumer.

Inilalaan din ng gobyerno ang malaking halaga sa ilang mga industriya. Ang mga flight ay maaaring tumanggap ng halos $ 50 bilyon sa mga pautang at tulong sa ilalim ng batas na $ 2 trilyon na CARES. Ang batas ay nagtabi ng tungkol sa $ 17 bilyon "para sa mga negosyo na kritikal sa pagpapanatili ng pambansang seguridad," isang palayok na malawak na nakikita bilang nakalaan para sa aerospace at higanteng militar na si Boeing, na nag-aaway bago ihinto ng coronavirus ang paglalakbay sa hangin. (Ang balita mula sa likuran ay nakatulong kay Boeing na maiwasan ang pagtanggap ng pera mula sa gobyerno, dahil ang mga mamumuhunan ay mas tiwala sa pagpapahiram ng pera sa mga merkado ng bono.)

Ang ganitong uri ng pagkilos ng gobyerno ay naglilikha ng malakas na damdamin, lalo na sa mga nagsasabing ang disiplina ng paglubog o paglangoy sa mga pamilihan na nagpapatakbo nang walang suporta ng gobyerno ay humantong sa isang mas malakas at mas pabago-bagong ekonomiya. Ang mga panganib sa pagkakasangkot ng gobyerno ay lumilikha ng isang henerasyon ng mga kumpanya ng sombi na masyadong mahina upang magtagumpay nang walang tulong ni Uncle Sam, ang argumento ay nagtalo, at nakakasagabal sa proseso ng pagkawasak at pagbabago na gumagawa ng mga kapitalistang ekonomiya.

Maaari ring maging. Ngunit para sa mga namumuhunan, ang mga puntong ito ay higit na hindi nauugnay. Ang tulong, hinto o kaligtasan ng lambat ay isang katotohanan. Ito ay nagmumungkahi na ang mga tinatanggap na mga tuntunin sa pamumuhunan ay tinutukoy. Ang mga namumuhunan na inaasahan ang mga merkado na sundin ang dog-free dogma ay malapit nang malito sa mga paggalaw ng presyo.

Kakulangan ng paglaki at halaga

Ang kamakailan-lamang na pagtaas sa S&P 500 ay tila lalong lumalayo sa kung ano ang karaniwang naisip na pangunahing mga kadahilanan sa mga presyo ng stock, kita ng corporate at paglago ng ekonomiya. Ngunit ang biro ay may katuturan kung ang mga namumuhunan ay nagkakaloob ng mga trilyong dolyar na nilikha ng Fed at na-injected sa mga pinansiyal na merkado sa mga nakaraang buwan, ang ilan sa mga ito ay nagtapos sa paglipat sa mga stock.

Hindi ito nangangahulugan na ang malaking suporta ay makakatulong lamang sa mga namumuhunan. Pagkatapos ng lahat, ang suporta ng gobyerno ay karaniwang kasama ng maraming mga pampulitikang mga string na nakalakip.

Matapos ang krisis sa pananalapi noong 2008 na humantong sa mga bailout para sa malalaking bahagi ng sektor ng pananalapi, ang isang bagong regulasyon ay nagtulak sa limitadong kakayahan ng mga bangko na kumuha ng malaking panganib at mapakinabangan ang kita. Pinoprotektahan nito ang mga nagbabayad ng buwis, ngunit nalunod ang mga rate ng pagbabalik sa mga pinansiyal na stock.

Sinabi ni Zingales na sa oras na ito, ang mga regulasyon ay maaaring magsimulang limitahan ang mga pagbili ng pagbabahagi, na lumago sa mga nakaraang taon at nakatulong sa pagsuporta sa mga presyo ng stock. Sa nakaraang dekada, ang mga kumpanya ng Amerikano ay lumitaw bilang ang pinakamalaking netong mamimili ng stock market, na nagbibigay ng isang mahalagang mapagkukunan ng demand para sa mga pagbabahagi. Binawasan din ng mga pagbili ang alok ng mga pagbabahagi na magagamit para sa pagbili ng iba pang mga namumuhunan. At dahil ang mga namumuhunan sa pangkalahatan ay pinahahalagahan ang mga stock batay sa mga kita bawat bahagi, ang pagbabawas ng bilang ng mga pagbabahagi ay ginagawang madali upang mapanatili ang mga bilang ng paglago bawat bahagi na sapat upang maakit ang mga namumuhunan.

Ang pagtaas ng mga pagbili muli ay nakatanggap ng maraming kritisismo sa mga nakaraang taon, lalo na mula sa kaliwang pampulitika. Ngunit sinabi ni Zingales na hindi siya nagpakita ng labis na pakikiramay sa mga alalahaning ito hanggang ngayon.

Sa pagpapakita ng gobyerno na handang garantiya ang kaligtasan ng ilang mga kumpanya, ang pagbabahagi ng pagbabalik ay hindi na isyu na may kinalaman sa korporasyon at mga shareholders nito - lalo na kung ang parehong mga kumpanya na gumugol ng malaking halaga ng pera sa mga muling pagbili ay bumabalik sa mga nagbabayad ng buwis upang makakuha ng nakakatulong ito kapag mahirap ang pagpunta.

Halimbawa, ang Boeing, na handang suportahan ng gobyerno na may bilyun-bilyong tulong, na gumugol ng halos $ 35 bilyon upang mabawi ang mga namamahagi nito sa pagitan ng 2015 at 2019.

"Kung iniisip mo ang tungkol sa mga kaso tulad ng Boeing, ito ay uri ng may problema," sabi ni Zingales.

Source: Ang NY Times // Mga kredito ng imahe: Johannes Eisele / Agence France-Presse - Mga Larawan ng Getty

Iwan ng Tugon

Ang iyong email address ay hindi nai-publish. Mga kinakailangang patlang ay minarkahan ng *

Ang site na ito ay gumagamit ng Akismet upang mabawasan ang spam. Alamin kung paano naproseso ang data ng iyong feedback.